在公開(kāi)市場(chǎng)仍延續(xù)小額凈投放，持續(xù)釋放寬松信號(hào)。受此利好，隔夜回購(gòu)利率昨日跌破3%，為近2個(gè)月來(lái)現(xiàn)。

4月2日，延續(xù)250億元7天逆回購(gòu)，但中標(biāo)利率卻并未給市場(chǎng)指引，而是持平于3.55%。此，本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放50億元，雖較上周凈投放量100億元繼續(xù)縮減，但連續(xù)2周的凈投放，已向市場(chǎng)傳遞出寬松信號(hào)，令流動(dòng)性不斷趨于好轉(zhuǎn)。

受開(kāi)盤(pán)價(jià)低開(kāi)引導(dǎo)，昨日質(zhì)押式回購(gòu)利率多繼續(xù)下行。數(shù)據(jù)顯示，2日，隔夜回購(gòu)利率已跌破3%大關(guān)，為2月10日來(lái)現(xiàn)。而*性品種7天回購(gòu)加權(quán)平均利率則下行17個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.60%，漸與公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)利率接軌。

可見(jiàn)，雖然昨日逆回購(gòu)量?jī)r(jià)持平，但自3月初以來(lái)，不僅通過(guò)逆回購(gòu)利率3次下行的方式，也通過(guò)一些定向方式投放資金，令近期銀行間市場(chǎng)資金面愈發(fā)寬松，引導(dǎo)資金價(jià)格下行效果明顯。

但與往年春節(jié)后逆回購(gòu)暫停不同的是，今年逆回購(gòu)春節(jié)后仍然延續(xù)，凸顯維穩(wěn)意圖。雖然3月公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠，但整體一季度仍實(shí)現(xiàn)凈投放500億，為近年來(lái)少見(jiàn)。

南京銀行金融市場(chǎng)部指出，隨著近期美元指數(shù)階段性盤(pán)整，人民幣貶值壓力有所緩解，為貨幣政策放松提供較好的時(shí)間窗口。3月份以來(lái)，引導(dǎo)利率下行之意較為明確。資金利率有望逐步回落，不過(guò)利率市場(chǎng)化對(duì)利率下行產(chǎn)生底部制約。

盡管目前資金面相對(duì)寬松，但業(yè)內(nèi)人士指出，雖然短期貨幣市場(chǎng)利率仍有下行空間，但是4月份資金面擾動(dòng)因素不少，新一輪IPO或襲來(lái)及月中財(cái)政存款上收，都陡增資金面波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此貨幣政策操作仍值得關(guān)注。

“二季度貨幣政策料將穩(wěn)中偏松。無(wú)論是配合即將到來(lái)的萬(wàn)億地方債務(wù)置換，還是配合房地產(chǎn)新政，均需要貨幣政策保持適度寬松。"南京銀行指出，近期股市火爆，銀行存款、理財(cái)資金等逐漸被股市分流，銀行可貸資金減少，只能通過(guò)同業(yè)存單等方式補(bǔ)充資金缺口，制約信貸投放。在此背景下，再次降準(zhǔn)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，提高貨幣乘數(shù)值得期待。